张一鸣如何带领今日头条成为超级独角兽？8年成长史揭秘

八年来，张伊明（张Yiming）并不大，戴着眼镜和一张学术的脸，将图托亚（Toutiao）带到了最前沿。这家超级独角兽公司的增长历史既是最好的见证人，也是最好的参与者。

作者|达津

来源| FN商业（ID：FN-24H）

2012年是中国互联网快速发展的一年，今年中国互联网圈发生了许多重大事件。例如，在2月，Shanda Network宣布了其私有化，并从纳斯达克宣布了私有化。 3月，领导者Youku和在线视频行业中的第二个Tudou合并了。 Vipshop在纽约证券交易所上市，阿里巴巴于6月在香港证券交易所被送上，乔伊时代在11月在纳斯达克列出了。

2012年，两家与BAT相当的超级独角兽公司出生于中国互联网圈子 - 绑定（价值750亿美元）和Didi Chuxing（价值560亿美元）。

八年来，张伊明（张Yiming）并不大，戴着眼镜和一张学术的脸，将图托亚（Toutiao）带到了最前沿。这家超级独角兽公司的增长历史既是最好的见证人，也是最好的参与者。

野兽和3个“第一个”投资故事

张Yiming是中国互联网圈子中典型的连续企业家。投资者说，他的成功是不可避免的，但并非每个投资者都可以在早期阶段投资这种不可避免的情况。

从Kuxun到Microsoft，从与Wang Xing和国内网络开展业务，到创办企业并建立房地产搜索网站Jiujiufang，Zhang Yiming从未放弃过对“内容搜索和信息分配”的痴迷，最后是后来出现的头条新闻。

在2016年的CCTV“对话”计划中，张杨谈到了创业早期阶段的困难，称他每个月会见30多个投资者，但由于他说话太多，他失去了声音。 “在他建立的第一年半中，整个行业对Toutiao并不乐观。”

但是，所有事物总有例外。在Toutiao的早期开发过程中，两个人一直坚持相信Zhang Yiming和他的智能引擎推荐技术。一个是Haina Asia Venture Capital Fund的董事总经理Wang Qiong，另一个是天使投资人Liu Jun。

Toutiao是Haina在亚洲的第一大也是唯一的天使投资项目，预计最低投资回报率超过100亿美元。谁会想到这样的超额回报是在餐巾纸上完成的？

王·夸翁（Wang Qiong）在一份自我报告的声明中写道：“在2012年的月球新年的第七天，张Yiming要求我在他办公室附近的一家咖啡馆见面。那天很冷，咖啡馆里的人很少。我仍然记得Yiming在Cafe中使用了咖啡馆在咖啡馆里绘制了一家货物段，就像他在赛车上绘制了一个原型，他的原型曾经是曾经的产品。

“我认为这件事是非常新的，我立即决定在天使循环中，并与Yiming一起进行，Haina Asia将会参加。我没想到，从未来的长期来看，几乎没有投资者会对这一产品保持乐观；与此同时，我没想到Toutiao将来会成为未来的超级独立公司。”

看起来比其他人更长，也意味着必须承受未知数的压力。王Qiong在自我报告中的记忆受到限制和客观：“ 2013年3月，图图索（Toutiao）每天有300万活跃的用户，而且它一直在稳步增长。因此，我在投资行业中至少遇到了20个朋友，通过扫描我的脸部以向他们介绍Yiming的产品。

后来，Wang Qiong发现DST创始人Yuri Milner在美国投资了个性化推荐新闻阅读产品Prismatic。她觉得这位投资者肯定会了解Toutiao。因此，王Qiong帮助与尤里联系，尤里（Yuri）认为Toutiao是中国版本的Prismatic，并迅速决定进行投资，并给予其5000万美元的估值。

Toutiao是DST Yuri在早期参与投资的少数中国公司之一。 DST以前曾参加过小米的C融资，JD的C系列融资，Facebook的D系列融资，阿里巴巴的系列E融资，Twitter的G系列G融资等。

经历了艰难的B之后，Toutiao被认为是一个顺利的旅程。值得一提的是，王Qiong是中国最早相信机器学习将来将成为未来的主要趋势的人之一。尽管该过程并不顺利，但Toutiao终于通过事实证明了这一点。

巧合的是，Toutiao是Liu Juntou的第一个Angel Investment Project，投资回报率不会少于一千次。

2012年，张Yiming和Liu Jun在中古的一家餐馆里遇到了“醉酒”的餐厅。两个技术人员之间的沟通相对简单。一个人痴迷于研发内容 +信息分布的建议，另一个人热衷于个性化阅读，并将其删除。

Liu Jun不仅投资了资金，而且还为Toutiao提供了很多帮助，在产品，策略，融资，人才和其他方面。刘·詹（Liu Jun）在接受《捕手的编年史》采访时说：“企业家精神是一件非常孤独且非常艰难的事情。如果股东没有帮助的投资者，企业家还能依靠谁？”

作为“热爱帮助”的天使投资者，刘ju不仅促进了图特亚（Toutiao）系列B融资期间Qihoo 360的后续投资；他还在产品开发水平提出了一些建议。 “ Toutiao最初包括许多产品，例如有趣而令人尴尬的图片，含义笑话，尖锐的报价等，但我认为尖锐的报价太批评了，会造成麻烦，所以我让他们关闭它们。”

众所周知，2018年4月10日晚些时候，由于“不明式的定向和庸俗的风格”，Neikan笑话被要求永久关闭。

长期以来，移动互联网正在上升，VC圈子中有一个流行的谚语：“如果蝙蝠也想这样做，您会做什么？”许多投资者也询问了Zhang Yiming。

但是，没有人期望张Yiming会与像Bat这样的巨人进行战争，BAT，这是由企业家避免的企业家。

源代码资本的创始合作伙伴Cao Yi也是Toutiao的早期投资者之一。他回想起他在“积极”视频采访中张Yiming的投资。

“在2012年，我去了代表红杉的张Yiming。实际上，我与偏见去了那里。在过去的五年中，几个企业家浪潮一直在提出建议，但我对建议并不乐观。在30分钟内，他很快扭转了我的观点。”在PC Internet上搜索是最有效的，但是移动互联网建议更具创新性。

张Yiming对底部的气候变化非常清楚，并且具有很强的见识，并且可以迅速采取行动。 Cao Yi认为：“张Yiming在早期抓住了这个机会，实际上，Toutiao领导了世界各地的模特。”

Toutiao还是源代码资本投资的第一个项目。 Cao Yi当时果断地投资了500万美元，并保守地估计，这将是一千倍的回报。

“这个级别的公司非常稀缺。在过去的15年中，只有小米，，Meituan，Didi和Toutiao是这种稀缺性的唯一公司。因此，如果我有这个机会，我一定会以我的力量进行全力投资。我将获得尽可能多的份额和投资。” 2016年，Cao Yi坚信Toutiao将来将成为一家市值为1000亿美元的公司。

叹为晚，令人心碎的太早

在红杉的一项内部培训活动中，谈到缺少Toutiao的投资机会，这使三杆很遗憾，以至于他们叹了口气和令人心碎。

红杉资本的全球执行伙伴沉南彭（Shen Nanpeng）直言不讳地说：“我错过了当时的图特奥（Toutiao）的一轮融资，原因是我没有足够的调查和错误判断。幸运的是，我后来进入了Toutiao的B和C融资。”

Zhen Fund的创始人Xu Xiaoping继续说：“不投资Toutiao一轮并不是一个错误，因为您有能力在B轮投资；这对我们来说是一个错误，如果我们错过了天使循环，那将是永恒的遗憾。”

Qihoo 360 Group的董事长兼首席执行官周·洪吉（Zhou Hongyi）也出席了会议。 “他们刚才为错误而战，我感到非常难过，因为一个是他们没有投资于图托亚奥，另一个是他们迟到了。实际上，这并不是最愚蠢的错误。最愚蠢的错误是在这里。我一开始就投资了，但是当估值很低时我退出了。”

关于360 Investment头条新闻的故事，Angel Investor Liu Jun在对“ Catcher”的采访中的详细评论中还对其进行了审查。

“ Toutiao在2013年的B系列融资是由DST的Yuri领导的。当时，我仍在投资360，代表了360人的一些投资。不久之后，我感到Toutiao已经取得了迅速的进步，并显示了其潜力成为100亿美元公司的潜力，这意味着360和Toutiao对一项投资的投资，这是一项大量投资的条件。''

“当时，新人也想投资。曹瓜伊（Cao Guowei）寻找周野（Zhou Hongyi），并希望给他机会。老周（Old Zhou）慷慨地给予了它。但是，西娜（Sina）一直在挣扎着价格，最终被红杉山南宁（Secooia Shen Nanpeng）抢走了，Sina在几年后进行了一些投资，他们需要投资，因为他们卖了很多钱，因为他们的股份和360年的股份，因为他们卖了很多钱，因为他们又有了零售价，因为他们又有了零售价。

周兴一直喜欢大声疾呼，他在接受“中国企业家”的采访时说：“我认为360错过了当时的Toutiao的机会，而Baidu和Sogou也错过了机会。Baidu也很长一段时间忙碌了很长时间，但一直以为360搜索是竞争者，但他并没有期待Toutiao toutiao to tutiao to to to subverted baidiao toutia baidia toudia toudia toudia toudia toudia toudia toudia toudia toudia toudia toudia toudia toudia toudia toudia toudia。

在融资一轮融资期间，新人董事长曹瓜伊（Cao Guowei）清楚地说：“我投资于图托亚（Toutiao）的原因是因为微博会产生协同作用。当时，Toutiao是Weibo上最共享的信息应用程序。”

尽管红杉资本（Sequoia Capital）错过了Toutiao的一轮，但它带领了1亿美元的C轮融资。尽管如此，中国投资行业的神话人物沉宁还是多次提到了这个错误，但他仍然每次审查它时都感到遗憾。

在讲话中，宁彭彭（Shen Nanpeng）在演讲中说：“当我遇到张Yiming时，我也在内心午睡，因为他想做的是巨大的风险。包括在美国在内的包括在内的人都没有这样做。但是Zhang Yiming认为这样的产品有一个余地，但是当我第一次提高了很多时。

“我做了很多审慎的调查工作。作为一名投资者，我非常合理，拜访了他的许多竞争对手。所有大公司（Sina，sohu，sohu，siaomi，tencent，tencent，tencent）必须制造该产品。在我们的合作伙伴讨论它之后，我们认为这个市场上的竞争太激烈了，这个小公司没有机会，我曾经是一家人，我曾经想到，我曾经如此聪明，因此，我曾经如此聪明，因此，我曾经如此出色。融资。

那些错过了张Yiming和Toutiao的大个子

如前所述，在建立Toutiao之前的第一年半，该行业对此并不乐观，B轮也完成了曲折。实际上，当时，几乎没有机构对Zhang Yiming和Toutiao感到乐观。

其中包括投资圈中的大镜头，例如Wu Shichun，Wu Shichun，Jinshajiang Venture Capital，Zhu Xiaohu，GGV Fu Jixun等，以及Internet Circle中的巨人，例如Tencent，Xiaomi和Phoenix。

在天使投资者的信条中，错过一个项目比投资错误的项目更令人遗憾。今天的Toutiao是Meihua Venture Capital的Wu Shichun错过的一个项目。张Yiming是Kuxun的第一位程序员，并被BBS论坛“ Shuimu Tsinghua”的Wu Shichun吸引。但是，喜欢爱上熟人的吴申（Wu Shichun）错过了张杨。

Wu Shichun曾在一次采访中提到，他实际上关注了Toutiao的天使往返融资。 “谁知道他会这么快就得到钱。当然，如果我更敏感，我应该早点去找他。”

如果Wu Shichun对缺少头条新闻感到遗憾或后悔，那么朱小胡（朱小胡胡（Zhu Xiaohu）都对失去头条新闻不止一次表示遗憾。 “我认为他太温柔了，但是中国的互联网仍然需要创始人更加凶猛，因此当时没有投资。”

2013年初，Wang Qiong和Zhang Yiming还参观了Jinshajiang International Trade的第三阶段的办公室。双方只交谈了15分钟，朱小胡胡显然拒绝了张证：“当时，辛娜的市场价值仅为30亿美元。在移动Sina上投资了5000万美元的估值。您如何让我赚钱？”

更不用说暂时的“金钱”观点，在公开采访中说：“投资者通常像Ele.me，Zhang Xuhao和Didi Cheng Wei等强烈的Auras的人一样，都是Auras强的人。

还有一个对缺少感到更遗憾的人。 GGV Jiyuan Capital的执行合伙人Fu Jixun在接受AI财务和经济学采访时说。 "When doing the B round, I communicated a lot of data to study, but I still made a wrong judgment. In 2013, I felt that the number of people using Toutiao was limited, and the market space was probably not large. Now it seems that more people in China are in third- and fourth-tier cities, which I cannot reach. In addition, Zhang Yiming's innovation ability and management breakthroughs were also something I did not expect."

Unlike investors in the capital circle, angel investor Liu Jun believes: "BAT's reaction is relatively slow. Large companies tend to look down on external startups. At first, they looked down on them, but later they always felt that they could kill people with one move, but they were wrong again and again. They have also talked to Toutiao several times, and they all wanted to let Toutiao take the lead. Tencent still wanted to occupy a larger proportion, but it didn't work."

潘（Pan）在“今天的Toutiao融资故事：丢失”中还提到了小米错过了它，因为Lei Jun要求以苛刻的价格价格。他希望Toutiao出售其20％的股份，并接受小米日常活跃用户收入的一半将受到小米的影响。张Yiming认为这样做是非常不值得的，并且不同意。

Toutiao在B轮融资期间还寻找，但Li Ya更倾向于投资一些信息，因此从2014年到2015年，她连续三轮投资了一些信息，并成为了重要的股东。 2019年晚些时候，凤凰城在伊迪安新闻（Yidian News）中出售了大部分股权​​，价值近4.5亿美元，投资回报率为10倍。

2015年11月，小米以相同的条款对Yijiji进行了投资。即便如此，Yijiji仍然无法生存在当今的头条新闻。

如果您准确地看 +意外击中某人，则可以获得2000倍的奖励

该行业也有传言称，FA平台以太坊资本的创始人Zhou Zijing了解了Toutiao业务时，他认为Zhang Yiming肯定会成功，因此他借了80万元人民币投资于他。据报道，这项投资的巨大回报超过2000倍。

因此，准确地看着人也是达到生活高峰的基本技能之一，而早期投资和看待人已经成为投资圈子中无法理解的事实。

尽管Zhou Zijing从未提及在Toutiao进行投资的细节，但他从未在公开访谈中进行过ing虫：“我意识到，这是公司的正确成长道路。Toutiao做出了许多选择来坚持独立的位置，而不是在融资过程中占据独立的位置，因此他有更好的机会成为平台上的Enterplise Enterplise in Mobile Internt。”

另一位硅谷投资者Matt Huang（Matt Huang）意外投资了Toutiao，并获得了巨大的回报。这位微信的公共帐户“随机书”曾经有一篇题为“他从硅谷来到北京的文章，享年24岁，从硅谷出发，遇到了Zhang Yiming，现在他在Toutiao赚了2,000倍的钱。”这是黄冈。

在图图雅（Toutiao）成立7周年的年度会议上，张杨（Zhang Yiming）分享了一个关于早期融资的故事，这也与黄·冈尤（Huang Gongyu）有关。 “在公司成立后大约半年，一位美国企业家来到北京去旅行。在朋友介绍后，他访问了公司并谈论了许多产品技术。他感到惊讶，并说这家公寓的技术与Silicon Valley保持一致。他可以进行投资吗？他成为了我们的投资？”

简而言之，在一家伟大公司的成长过程中，肯定会有无数的精英片隐藏在其中。他们可能会短暂地参加，但要留下美好的举动，或者坚持下去，直到云层晴朗并且月亮明亮，或者火花是火花，但最终错过了……但是，方法很简单，很容易知道且难以做！

参考：